Unterschied Fonds ETF (2024)

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Das Wichtigste in Kürze

Seitenübersicht

1. Erklärungen: Fonds vs. ETFs in Kurzfassung
2. Die ETF-Portfolios von WeltSparen
3. Vergleich: Was ist der Unterschied zwischen Fonds und ETFs?
   • Verwaltung und Handel: aktiv gemanagte Fonds vs. passive ETFs
   • Rendite und Kosten: ETFs vs. Fonds
   • Transparenz: Unterschiede zwischen Fonds und ETFs
   • Risiko: Fonds vs ETFs
4. Welche Vor- und Nachteile haben Fonds und ETFs?
5. Studien: Performen ETFs oder Fonds besser?

Unter anderem bei den Zielen und bei den Risiken gibt es zwischen Fonds und ETFs Abweichungen. Zudem lassen sich weitere Unterschiede bei den Punkten Fondsmanagement und Kosten feststellen.

Die Unterschiede von Fonds und ETFs im Überblick:

• Verwaltung: Fonds werden aktiv von einem Fondsmanagement gemanagt, ETFs sind hingegen passiv.
• Handel: ETFs werden an der Börse gehandelt, Fondsanteile können über entsprechende Anbieter oder über die Bank gekauft und verkauft werden.
• Wertentwicklung: Das Fondsmanagement eines aktiven Fonds versucht, den Markt zu übertreffen und höhere Renditen zu erzielen, wohingegen ETFs einen Index nachbilden.
• Kosten: Die Gesamtkosten von ETFs liegen in der Regel deutlich unter denen von Fonds, da bei ETFs keine Kostenfür das Fondsmanagement und keine Ausgabeaufschläge anfallen.
• Transparenz: Die Transparenz ist bei ETFs im Vergleich zu Fonds für Anlegerinnen und Anleger höher.
• Risiko: Fonds und ETFs sind beide mit Risiken verbunden – wie alle Geldanlagen an den Kapitalmärkten. Allerdings gibt es aufgrund der unterschiedlichen Funktionsweisen spezielle Risiken.

Die Renditechancen von ETFs stehen deutlich geringeren Gesamtkosten als bei aktiv gemanagten Fonds gegenüber. Zwar müssen ETFs unter anderem Kostenfür die Lizenz bezahlen, die es braucht, um einen Index nachbilden zu dürfen. Bei Fonds entstehen jedoch allein durch das Fondsmanagement deutlich höhere Kosten. Dazu gehören beispielsweise Verwaltungskosten, Kosten für die Verwahrung des Fondsvermögens, gegebenenfalls eine Performance Fee, wenn Fondsmanager bestimmte Renditen erzielt haben. Hinzu kommt der Ausgabeaufschlag für den Kauf von Fondsanteilen, der meist circa 5 % der Anlagesumme beträgt. Auch Transaktionskosten, die beim Kauf und Verkauf von Aktien in einem Aktienfonds durch das Fondsmanagement anfallen, tragen bei Fonds zu den höheren Gesamtkosten bei. ETFs sind wesentlich kosteneffizienter, denn es gibt in der Regel keinen Ausgabeaufschlag, geringe Transaktionskosten und keine Kostenfür Fondsmanager.

Durchschnittlich kann man für Fonds mit laufenden Kosten zwischen 1,5-2,5 %, teilweise sogar noch mehr im Jahr rechnen. Im Durchschnitt belaufen sich die Fondskosten auf 2,26 %. Bei ETFs und Indexfonds liegen die Kosten durchschnittlich bei 0,05-1,0 %. Unsere Vermögensverwaltungweist Gesamtkosten von durchschnittlich 0,59 % pro Jahr auf, der ETF Configurator kommt sogar nur auf Kosten von 0,43 % p. a.

Diese unterschiedlich hohen Kosten wirken sich auf die Renditen aus. Angenommen, ein Fonds und ein ETF erzielen 5 % Rendite. Abzüglich der Gesamtkosten könnte beim Fonds eine Rendite zwischen 2,5-3,5 % und bei ETFs von 4-5 % erzielt werden. Wir rechnen dieses Beispiel einmal durch, um den Unterschied der Rendite bei Fonds und ETFs deutlich zu zeigen. Dabei betrachten wir einen Zeitraum von 24 Jahren bei einem monatlichen Investment von 250 €.

Ob sich Anlegerinnen und Anleger für Fonds oder ETFs entscheiden, hängt davon ab, wie viel Kontrolle sie abgeben möchten. Denn bei ETFs wissen Sie dank der Indexnachbildung ziemlich genau, welche Vermögenswerte enthalten sind. Zwar bildet nicht jeder ETF einen Index zu 100 % ab, doch stets zu einem sehr großen Teil. Kommt es zu einer Abweichung von ETF und Basiswert, spricht man vom Tracking Error. Je höher der Tracking Error, desto größer ist die Abweichung. Dadurch sind ETFs sehr transparent und Sie haben als Anlegerin oder Anleger jederzeit die Kontrolle darüber, in was Sie investieren. Sagen Ihnen zum Beispiel die Unternehmen, deren Aktien im ETF enthalten sind, nicht mehr zu, können Sie Ihre Anteile am ETF schnell und einfach an der Börse verkaufen.

Fonds sind dagegen weniger transparent als ETFs. Welche Wertpapiere sie enthalten, wird zwar in regelmäßigen Abständen in Form eines allgemeinen Berichts über den Fonds übermittelt, allerdings kann sich bis zum nächsten Bericht einiges verändern. Anlegerinnen und Anleger geben somit die Kontrolle über Ihr Investment ein Stück weit an die Fondsmanagerinnen und Fondsmanager ab. Erst nach einem neuen Bericht können Sie sehen, ob die getätigten Investitionen noch stets Ihren persönlichen Vorstellungen entsprechen. Die Fondsmanagerin oder der Fondsmanager eines Aktienfonds kann beispielsweise kurz nach dem letzten Bericht Aktien eines Unternehmens kaufen, die vorher noch nicht im Fonds enthalten waren. Sagt Ihnen das Unternehmen aufgrund seiner Werte oder Produkte persönlich nicht zu, erfahren Sie erst beim nächsten Bericht, dass der Aktienfonds in dieses Unternehmen investiert ist.

Grundsätzlich unterliegen ETFs und Fonds denselben Kapitalmarktrisiken, denn die Wertentwicklung ist bei beiden Geldanlagen nicht vorhersehbar. Die Kurse können stets schwanken. Zudem sind beide Geldanlagen dem Inflationsrisiko, Liquiditätsrisiko, steuerlichen Risiken und weiteren allgemeinen Risiken von Kapitalanlagen ausgesetzt. Dennoch gibt es Unterschiede im Risiko von Fonds und ETFs aufgrund ihrer Funktionsweise.

Spezielle Risiken von klassischen Investmentfonds:

• Hohe oder schwankende Ausgabekosten
• Kursrisiken durch Schwankungen an den Märkten
• Fokus des Fonds auf eine bestimmte Region, Branche oder Währung erhöht das Risiko
• Performance-Statistik im Bericht gibt nur bedingt den Anlageerfolg des Fonds wieder und sind daher interpretationsbedürftig
• Die Fondsgesellschaft kann die Verwaltung kündigen und das Fondsvermögen auf einen anderen Anbieter zu ggf. schlechteren Konditionen übertragen

Spezielle Risiken von ETFs:

• Kursrisiko, da ETFs denselben Schwankungen unterliegen wie der Index, den sie nachbilden
• Durch Wechselkurse können sich Schwankungen im Wert ergeben, wenn der Index in einer anderen Währung notiert ist als der ETF
• Erfolgt ein Handel mit ETFs außerhalb der Öffnungszeiten der Börse, kann sich der Index bis zur Ausführung des Handelsauftrags verändert haben

Genauere Informationen zu den einzelnen Risiken von ETFs oder Fonds können Sie in unseren Risikohinweisen nachlesen.

Eine Studie aus dem Jahr 2013 von den Finanz-Analysten Rick Ferri und Alex Benke mit dem Titel „A Case for Index Fund Portfolios“ belegt erstmals den Vorteil passiver Investment–Portfolios gegenüber aktiv gemanagten Fonds–Portfolios. Für ihre Untersuchung bedienen sich die Forscher einer Datenbank der Chicago Booth School of Business. Diese berücksichtigt Fonds zwischen 1997 bis 2012 und vor allem auch solche, die aufgrund schlechter Wertentwicklung liquidiert oder miteinander verschmolzen werden mussten. Dadurch wird sichergestellt, dass nicht nur die erfolgreichen aktiven Fonds in die Untersuchung mit einfließen und das Ergebnis verzerren.

Die Autoren vergleichen mithilfe der Datenbank ein Portfolio aus drei ETFs/Indexfonds – die zu 60 % in US- und globalen Aktien und zu 40 % in US-Anleihen (Renten) investieren – mit 5.000 möglichen Portfolios aus drei aktiven Investmentfonds mit der gleichen Allokation. Die große Mehrheit (83 %) der aktiven Fonds–Portfolios schneidet schlechter ab als das Vergleichsportfolio mit den drei ETFs/Indexfonds.

Die zweite Untersuchung konzentriert sich auf Nischenmärkte. Die Autoren gehen von der Hypothese aus, dass aktiv gemanagte Fonds in nicht effizienten Märkten aufgrund einer spezifischen Wertpapier-Selektion besser abschneiden könnten. Doch in 90 % der Fälle entwickelt sich das passive Portfolio besser als die 5.000 aktiven Vergleichsportfolios.

„Indexfonds schneiden mit höherer Wahrscheinlichkeit besser ab als aktiv gemanagte Fonds, wenn sie in einem Portfolio zusammengefasst werden“ (A Case for Index Fund Portfolios, 2013, PDF/Englisch)

Aktuelle Studien bestätigen diese Erkenntnisse. Die groß angelegte Studie von Standards & Poor im Jahr 2021 hat ergeben, dass es über 90 % der aktiven Fonds bei einem typischen Anlagezeitraum von 20 Jahren nicht schaffen, den Markt zu schlagen. Bei einem Untersuchungszeitraum von nur einem Jahr hat die Ratingagentur Scope Anfang 2022 festgestellt, dass von den untersuchten Fonds nur rund 29 % eine Überrendite erzielen konnten.

Ein Argument, welches oft für aktiv gemanagte Investmentfonds angebracht wird, ist ihr Risikomanagement. Aktive Fondsmanagerinnen und Fondsmanager können in fallenden Märkten Verluste reduzieren, während bei Anlagestrategien mit ETFs und Indexfonds der Abschwung ungebremst in Kauf genommen werden muss. In der Theorie ist das auch so, in der Praxis sehen die Wertentwicklungen anders aus. Das Erstaunliche daran: Die Portfolios aus ETFs und Indexfonds waren in jedem Zeitraum überlegen. Die Outperformance (Überrendite) nimmt mit der Länge des Untersuchungszeitraums sogar zu. In die Analyse der Studie fallen auch die beiden großen Finanzmarktkrisen in den Jahren 2000 und 2008.

„Die Wahrscheinlichkeit der Outperformance von Indexfonds–Portfolios steigt, wenn der Untersuchungszeitraum von 5 auf 15 Jahre erweitert wird“ (A Case for Index Fund Portfolios, 2013)

Die Autoren untersuchten als eine weitere Variable die Diversifikation. Dazu verglichen sie Portfolios, die zwei oder mehrere Fonds in einer Anlageklasse – zum Beispiel mehrere Aktienfonds oder mehrere Rentenfonds – enthielten. Doch je mehr aktiv gemanagte Fonds einer Anlageklasse in dem untersuchten Portfolio enthalten waren, desto schlechter fiel das Ergebnis für das Fondsmanagement aus.

„Die Wahrscheinlichkeit der Outperformance von Indexfonds–Portfolios steigt, wenn 2 oder mehrere aktiv gemanagte Fonds pro Anlageklasse im Portfolio enthalten sind.“ (A Case for Index Fund Portfolios, 2013)

Von diesem Ergebnis sind sogar die Autoren überrascht: „Diese Studie vertieft die Beweislage, dass ein Portfolio ausschließlich aus Indexfonds schwer zu besiegen ist.“ Die einzig übrigbleibende Aufgabe bestehe darin, einen einfachen und kostengünstigen Weg dahin zu finden.

Mit ihrer Studie können die Autoren die Erfahrungen von Investorinnen und Investoren replizieren, die zum Zeitpunkt ihrer Investition noch nicht wissen konnten, welche Fonds gut und welche nicht gut abschneiden würden. „Die Wahrscheinlichkeit der Outperformance mithilfe der einfachsten Indexfonds–Portfolios startete im 80. Perzentil (statistische Größe, welche die Position eines Wertes mit einem anderen Wert vergleicht) und stieg mit dem Anlagezeitraum. Ein breites diversifiziertes Portfolio mit mehreren kostengünstigen Indexfonds steigerte die Zahl in die Nähe des 90. Perzentils.“ Aus ihren Ergebnissen leiten die Autoren eine „überwältigende Beweislage“ für Portfolios aus günstigen ETFs und Indexfonds zu jeder Zeit ab und schlussfolgerten:

„Diese Resultate haben signifikante und praktische Auswirkungen für Investoren, die nach einer Strategie suchen, die ihnen die besten Möglichkeiten gibt, ihr Investment-Ziel zu erreichen.“

Hinweis: Die Autoren verwendeten für alle Szenarien ausschließlich investierbare und verfügbare Investmentfonds. Die Auswahl der ETFs und Indexfonds fiel auf diejenigen mit der längsten Performance-Historie in jeder Kategorie. Vanguard-Fonds wurden besonders oft ausgewählt, weil der US-Anbieter Indexfonds zuerst für den Massenmarkt zugänglich gemacht hat und den längsten Track-Record vorweisen kann.

In der Studie wird überwiegend von Indexfonds gesprochen. Die Autoren verwenden diesen Begriff aber „in der traditionellen Bedeutung für kostengünstige, breit diversifizierte und dem Markt folgende Fonds oder Exchange Traded Funds (ETF), nach Marktkapitalisierung gewichtet“.

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