Comment fonctionnent les dividendes d’actions et d’ETF ? (2024)

Les dividendes sont la rémunération des actionnaires. C’est un montant en euros qui est versé pour chaque action détenue. Le dividende n’est cependant pas obligatoire.

Lorsque vous achetez une action, vous devenez copropriétaire de l’entreprise, ce qui vous donne un droit :

Ces choix ne sont pas exclusifs : toute répartition entre ces trois possibilités est possible.

Dans les deux premiers cas, la trésorerie reste dans l’entreprise. Elle pourra financer des nouveaux investissem*nts par exemple, ou constituer un matelas de sécurité pour faire face à des périodes difficiles.

Dans le troisième cas, la part versée en dividende quitte le compte bancaire de l’entreprise pour rejoindre le compte bancaire des actionnaires (plus précisément, le compartiment espèces du compte-titres ou du PEA).

Tous les actionnaires sont logés à la même enseigne. Imaginons qu'une entreprise dégage un bénéfice de 5 millions d’euros. Réunis en assemblée générale, les actionnaires décident d’affecter 3 millions aux réserves et 2 millions d’euros aux dividendes.

Imaginons maintenant que le capital de l’entreprise soit divisé en 2 millions d’actions. Chaque action donne alors droit à 1 euro de dividende au titre de l’exercice écoulé. Si vous possédez 1000 actions, vous toucherez 1000 €.

Un actionnaire important touche le même dividende par action qu’un actionnaire plus modeste.

Oui, les dividendes étant un mode de répartition du bénéfice, il faut d’abord qu’il y ait un bénéfice ! On ne peut pas distribuer de dividende si l’exercice précédent s’est achevé en pertes, à moins de puiser dans le report à nouveau qui aurait été constitué lors de précédents exercices bénéficiaires. Il faut aussi purger les pertes passées avant de pouvoir distribuer quoi que ce soit.

En outre, le dividende ne peut excéder le montant du bénéfice de l’exercice écoulé, auquel on ajoute le report à nouveau. Ce dernier provenant des bénéfices, une entreprise ne pourra jamais distribuer davantage que ses bénéfices.

Enfin, la loi demande la constitution de réserves à hauteur de 10 % du capital social avant toute distribution de bénéfice sous forme de dividende. Les sociétés nouvelles doivent donc passer par cette étape avant de pouvoir distribuer une partie de leur résultat.

Certaines entreprises peuvent en sus définir statutairement d’autres règles de répartition du bénéfice.

Les actionnaires peuvent choisir de ne pas se verser de dividende. C’est un choix très rationnel lorsque l’entreprise est en croissance : il est plus judicieux de conserver la trésorerie issue des bénéfices pour l’investir plutôt que de recourir à des financements. externes (dette, augmentation de capital) pour réaliser ces mêmes investissem*nts, ou y renoncer.

Renoncer aux dividendes peut aussi être le moyen de laisser chaque actionnaire libre de récupérer son argent en vendant des titres lorsqu’il le souhaite plutôt que de lui imposer des versem*nts et potentiellement une fiscalité. Berkshire Hathaway, la holding de Warren Buffett, est ainsi célèbre pour n’avoir jamais distribué de dividende. Tous les résultats ont été réinvestis dans l’entreprise. Et cela n’a pas empêché les actionnaires de s’enrichir !

Non. Le versem*nt du dividende transforme une partie du patrimoine de l’entreprise (que les actionnaires possédaient déjà) en patrimoine personnel, de la même façon que retirer 50 € au distributeur ne vous rend pas plus riche.

Lorsqu’une entreprise verse 100 millions d’euros de trésorerie à ses actionnaires, ils possèdent désormais une entreprise légèrement moins riche… et le cours de bourse en tient compte naturellement en baissant d’autant.

Ainsi, si l’on supprimait la possibilité de distribuer des dividendes, les actionnaires de sociétés rentables continueraient de s’enrichir puisqu’ils seraient actionnaires d'entreprises possédant davantage, et donc avec un cours de bourse potentiellement plus élevé.

En outre, le mécanisme du rachat d’actions, qui consiste pour l’entreprise à racheter ses propres actions pour les annuler et créer un effet relutif (le bénéfice est partagé entre moins d’actions) joue le même rôle qu’un dividende.

Ce qui enrichit réellement l’actionnaire, c‘est le bénéfice réalisé par les entreprises et les perspectives de l’activité.

Le débat politique sur les dividendes porte surtout sur la pénalisation de l’entreprise et de ses parties prenantes (salariés, fournisseurs…) lorsque les actionnaires décident de trop peu réinvestir les résultats.

Puisque les dividendes sont versés à une date fixe et non au prorata de la détention pendant l’année, il peut sembler opportun d’acheter une action juste avant le versem*nt du dividende et de la revendre juste après afin de s’assurer un gain presque certain.

En pratique, cela ne fonctionne pas. En effet, seuls les actionnaires détenant les actions à la date de détachement du dividende le perçoivent quelques jours plus tard.

Qu’est-ce que la date de détachement ? C’est la date à laquelle le dividende se détache de l’action : le montant du dividende est alors soustrait du cours de l’action pour refléter l'appauvrissem*nt de l’entreprise. Pour mieux comprendre ce mécanisme, on peut imaginer une action “papier”, comme il en existait au début du 20e siècle. Les coupons étaient alors des bordereaux détachables du titre principal que l’on devait amener à la banque pour percevoir le dividende.

Fort logiquement, une action au coupon attaché vaut davantage qu’une action sans coupon, la différence étant la valeur du dividende.

Aujourd’hui, c’est le même principe mais informatique. C’est lors du détachement (informatique) des coupons que l’on enregistre l’identité des actionnaires qui recevront le dividende, payé quelques jours plus tard. En conséquence, pour toucher un dividende, il faut avoir subi la baisse de l’action liée au détachement. Acheter spécifiquement pour le dividende est une opération nulle.

L’opération est même légèrement perdante si le dividende est fiscalisé. Par exemple, si vous détenez une action qui détache 1 € de dividende, le cours baissera de 1 €, mais vous ne toucherez que 0,70 € de dividende compte tenu de la flat tax (selon votre situation fiscale).

C’est pour cette raison fiscale que, contrairement à une idée reçue, beaucoup d’investisseurs fortunés rechignent à percevoir des dividendes.

Les ETF qui répliquent un indice boursier d’actions perçoivent les dividendes versés par les actions qu’ils possèdent. Au moment du versem*nt, ces dividendes rejoignent donc la trésorerie de l’ETF et compensent la baisse du cours des actions concernées. L’effet est nul sur la valeur de l’ETF : il ne s’enrichit pas ni ne s’appauvrit lors d’un détachement ou d’un versem*nt de dividendes (sous réserve d’éventuels coûts de frottement liés à la fiscalité).

Puisque chaque action a une date de versem*nt différente, l’ETF perçoit des dividendes tout au long de l’année. Le gérant ne les garde pas en trésorerie, car cela le ferait dévier de son objectif de suivi de l’indice, mais il les réinvestit systématiquement en actions nouvelles, toujours selon la répartition de l’indice.

(info) En pratique, ces dividendes rejoignent les flux quotidiens de trésorerie du fonds : les souscriptions, les rachats, les frais de gestion… entraînent déjà des mouvements quotidiens de trésorerie, au crédit comme au débit. Le dividende ne fait que s’y ajouter. Le gérant d’ETF gère ces flux au plus près afin de limiter la trésorerie sur son compte et de coller à son indice de référence. (/info)

Ensuite, l’ETF a deux stratégies. Si c’est un ETF Capitalisant (qui porte généralement la lettre C dans son libellé), il en restera là et conservera les actions nouvelles acquises avec le dividende.

Si c’est un ETF Distribuant (lettre D), il versera aux porteurs de parts un montant de trésorerie correspondant aux dividendes perçus pendant la période, généralement annuellement, semestriellement ou annuellement.

Le versem*nt de ce dividende, prélevé sur la trésorerie de l’ETF ou issu de la cession de titres, fera baisser la valeur de l’ETF d’autant. Ici encore, on constate que le versem*nt du dividende n’enrichit pas le porteur de parts : elle ne fait que transformer un patrimoine financier en liquidités.

C’est pour cette raison qu’à long terme, les ETF capitalisants donnent l’impression de faire une meilleure performance que les ETF distribuants : ils ont simplement conservé les fonds que l’ETF distribuant a versé aux porteurs. Hors effet fiscal, les performances totales sont identiques pour les investisseurs. On retrouve le même effet entre CAC 40 nu (celui affiché sur les sites d’information financière) et CAC 40 dividendes réinvestis (que l’on trouve sur le site Euronext par exemple).